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金融:业绩增长仍稳健 资产质量加速下行

发布时间:2019-10-09 15:49:28

金融:业绩增长仍稳健 资产质量加速下行 2012-09-04 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

相关报告1、《银行业2012年一季报总结:

基本面确认下行》2012/5/9业绩增速略好于预期。2012年上半年16家上市银行共实现净利润5498.6 亿元,同比去年增长18.14%,相比一季度同比20%的增速,小幅度下滑,但业绩增速处于市场预期的上限。

存款增长好转,实体经济需求困扰信贷增长。随着CPI的下行,负利率状况得到缓解,以及存款准备金率的下调,今年上半年存款增长比去年有所好转。虽然存款增长情况有所好转,银行贷存比出现下降,银行信贷供给能力增强,但实体经济的需求问题始终是今年银行业信贷增长的疑虑。在降息预期和GDP增速继续探底预期下,实体经济需求的复苏尚需要观察,信贷结构改善至少需等到第四季度生息资产结构同业化。2012年上半年银行业资产结构调整的显著变化是同业业务占比普遍上升,同业业务大幅增长支持了生息资产规模的高速增长。造成结构变化的原因主要是银行在规模增长和资本充足率的压力下,主动调整的结果,同业利差虽然小,但杠杆高且风险低,占用资本也少。

第二季度净息差大幅回落。主要原因有资产结构调整导致生息资产收益率下降,同业资产高速增长摊薄净息差,负债端成本上升较快拖累净息差此外随着实体经济需求的疲弱,银行自身定价能力也在下降。

资产质量承压。上市银行报告期末资产质量表现不一,总体来说大型银行好于中小银行。从不良资产分布来看,温州地区和中小企业是重灾区。由于商业银行对不良贷款认定具有滞后性,在宏观经济环境转向的背景下,报告期末的不良数据往往好于实际情况。如果未来经济增速进一步下滑,商业银行贷款不断向下迁徙,不良贷款开始向上回升。

投资建议。银行中报反映出,银行业业绩增长相对稳健,中报业绩好于市场预期。资产结构上表现出同业化趋势,净息差在第一季度见顶,第二季度环比下滑显著,主要是受存贷差利差走向收窄和同业业务摊薄影响。在宏观环境转向下,银行业资产质量将进一步向下迁徙。目前银行业股价已经出现大面积破净,我们认为这也是包含了对银行业未来资产质量的悲观预期,估值向下的空间不大,但银行业作为后周期属性的行业,需要等待宏观经济的触底回升。银行股防御价值明显,但向上仍需等待,维持行业中性评级。

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